国泰君安认为，整体来看下半年房地产市场将呈现“量升价平”格局，估值虽有一定恢复但仍不算太高，横向对比下估值优势显现，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现。

哪些行业有可能在下半年的行情中异军突起？银行板块的滞涨，让一大批坚持价值投资、满仓大金融的股民彻底踏空了上半年行情。即使上半年大金融板块利空消息不断、被“国家队”减持，但机构下半年依旧普遍看涨金融板块。国泰君安甚至预计，银行板块下半年或迎来一轮40%以上的迟到行情。

与此同时，非银金融与地产也颇受机构关注。中原证券认为，改革牛中房地产板块上半年落后于大市，但根据牛市历史规律，房地产板块大概率不会缺席本轮牛市，下半年房地产板块走势有望强于大市。

银行：下半年或有40%以上的涨幅

一级行业指数显示，从2015年第一个交易日到6月12日收盘，银行股板块涨幅不到10%，非银板块涨幅不到20%；而同样时间段，大盘涨幅为59.72%，创业板涨幅119.67%。这让一大批坚持价值投资、满仓大金融的股民彻底踏空了上半年行情。

即使上半年大金融板块利空消息不断、被“国家队”减持，但机构下半年依旧普遍看涨金融板块。国泰君安预计，银行板块下半年或迎来一轮40%以上的迟到行情，启动时点可能在七八月份。这轮迟到的机会一方面源自行业基本面不确定性的下降，另一方面源自估值和涨幅剪刀差。可能催化剂包括：经济数据止跌企稳、券商牌照放开、业务分拆上市、员工持股计划、资产证券化提速、投贷联动试点。

招商证券(600999,股吧)也表示，下半年银行资产质量将迎来拐点，逻辑在于地方债务置换、房地产温和复苏、一带一路以及去产能化。利率市场化接近尾声，改革仍在加速。目前存款利率上限已放开至1.5倍，但商业银行并未一浮到顶，即便下半年存款利率完全放开，对银行的负面影响也有限。银行业积极拥抱互联网+，估值有望提升。此外，增量资金和不断的改革举措也在使得银行吸引力增加。

在此背景下，银行板块虽然在2015年以来大幅落后于市场指数，但随着行情的继续演绎，相信动态7.5倍PE、1.2倍PB的银行股吸引力将逐渐增强。再加上银行股历来是下半年的强势品种，建议投资者重点关注补涨机会。

招商证券

非银金融：通常在行情中后期跑赢市场

非银金融在今年上半年的行情中也显滞后，招商证券在分析证券板块上半年滞涨的主要原因时表示，去年较高的涨幅提前兑现了券商今年业绩高增长；一人一户放开后佣金费率下降的负面影响在牛市的包裹下尚未体现；ROE上升至历史高点，未来能否持续存疑；行业牌照放开可能带来冲击。虽然短期内这些因素难以证伪，但当前25倍左右的估值已经体现。

但是从未来来看，历次牛市行情中，券商板块通常在行情初期和中后期能跑赢市场，初期是由于较其他与实体相关的行业能率先体味到资本市场的积极变化，即大家常说的高预期；后期是牛市思维的正反馈逻辑下，行业盈利和估值的加速上升。“我们倾向于认为，牛市不会戛然而止，随着国企改革思路的清晰，创业板股供给的增多，下半年蓝筹股有望接力"神创板"，那么券商牛市后半段的机会将不容忽视。”

国泰君安认为，在政策牛和流动性牛的市场中，非银板块是少有的能实现基本面持续高速增长的板块。年初至今以来，该板块严重滞涨，在目前政策改革不断推进和流动性宽裕的背景下，目前股价的安全边际极高。由于中国经济结构转型的需要和人口老龄化的压力，券商和保险行业政策的催化剂将会不断，目前非银板块配置价值极高。

此外，方正证券(601901,股吧)表示，主板、中小板和创业板均创新高，保险权益投资将直接受益于牛市行情，预计股债双牛将延续，保险投资仍将继续显著受益。年内养老险税延政策落地的概率非常大，将积极有效地提升寿险业务天花板，拉升行业估值，目前板块对应2015年PB仅1.77倍左右，看好市场风格转换下低估值蓝筹保险板块的补涨机会。

地产：下半年有望赶上牛市盛宴

从房地产行业2014年及2015年一季报的特征来看，行业成长性大幅放缓，增速为2009年来最低；行业盈利能力逐年下滑，创2009年来最低；行业的长短期偿债压力逐年增加；库存创新高，去库存压力大。

即便如此，房地产行业依旧是下半年行情中机构颇为看好的标的，原因就是房地产行业已明显回暖，楼市宽松政策将继续甚至会加码。

当前我国稳增长压力增大，下半年料将有更多的稳增长政策出台；以房地产政策3.30新政为标志，上半年房地产刺激政策密集出台。稳定房地产行业仍旧是稳增长的重要手段，预计下半年宽松刺激政策仍将继续，这将明显有利于楼市成交。与此同时，楼市开始出现量价齐升，销售拐点出现。短周期看，楼市却已度过了过去两年最艰难时期，楼市的回暖趋势将有望延续，下半年楼市将会继续进一步走高。在此背景下，房地产行业估值洼地将会大概率被填平。根据牛市历史规律，房地产板块大概率不会缺席本轮牛市，下半年房地产板块走势有望强于大市。

国泰君安认为，整体来看下半年房地产市场将呈现“量升价平”格局，估值虽有一定恢复但仍不算太高，横向对比下估值优势显现，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现。